Стоит ли покупать акции apple после их 17-процентного падения?

Алан-э-Дейл       02.05.2022 г.

Перспективы и риски

Перспективы для компании Apple

Главный драйвер роста выручки на данный момент — это именно сервисы, которые компания планирует объединить в единый пакет. Сейчас на Apple Music подписаны 60 миллионов человек. На Apple TV+ и на Apple Arcade всего 10 миллионов активных пользователей приходится. Как только компания объединит эти сервисы в единый пакет под названием Apple One, подписчики перетекут из музыки во всё остальное. Это довольно грамотный ход, который принесёт компании новую активность пользователей. По данным довольно позитивно настроенных аналитиков, такой ход может принести компании дополнительные 5-7% к выручке.

Это, конечно, хорошо, но какие-то другие явные причины для роста выручки на данный момент отсутствуют. Все разговоры о том, что новый iPhone станет лидером продаж, ведутся каждый год. Но, по факту, этого не происходит. Мобильные устройства для компании — точно не драйвер роста, а, скорее, достаточно стабильный источник денежных потоков.

Мировой рынок смартфонов находится в стагнации аж с 2016 года. Да, есть прогнозы на незначительный рост в 2022 году, но, понятно, что это не тот рынок, который может позволить Apple выйти на какой-то новый уровень. Тем более, конкуренция здесь огромная.

Для технологичных компаний драйвером роста являются новые продукты и инновации. И вот здесь Apple похвастаться особо нечем, потому что в последние годы не было каких-то технологических прорывов. За это многие винят Тима Кука. Действительно, при Стиве Джобсе Apple славилась своими нестандартными решениями, своими новыми открытиями. А Тим Кук пока дал миру единственную новинку — это часы Apple Watch. Можно сказать о том, что именно при Тиме Куке Apple достигла 2 триллионов по капитализации, но произошло это не за счёт инноваций, а, в первую очередь, за счёт бай-бэков. Это, конечно, нужно понимать.

Риски для компании Apple

  1. В 2019 году на Research and Development компания Apple потратила менее 17 миллиардов долларов. А вот на обратный выкуп акций она направила в 4 раза больше денег. Это явный риск для компании Apple. Постепенно увядающая доля компании на рынке смартфонов, неспособность выходить на новые рынки, конечно, ничего хорошего нам не обещают.

Кроме того, всё-таки серьёзная зависимость выручки от продажи iPhone, а это пока больше половины, делает компанию довольно уязвимой в случае, если:

  • она начнёт проигрывать в конкурентной борьбе
  • если на рынке появятся какие-то новые решения и инновации
  • если просто ожидания не оправдаются по поводу нового устройства
  • Напряжённые отношения между США и Китаем. Сначала это были тарифы на товары и компоненты, произведённые в Китае, а сейчас это возможная блокировка приложения WeChat. Если оно пропадает из App Store, то для китайских пользователей просто исчезают смысл и логика покупать iPhone. Поэтому многие могут отказаться от устройств. Facebook, Google и Twitter в Китае заблокированы. И у граждан этой страны просто не будет иного выбора. Аналитики считают, что поставки iPhone могут упасть на 25-30%, если разработается вот именно этот негативный сценарий. Но рынки на этот риск пока не реагируют вообще никак

Как акции реагируют на презентации?

Поговорка «покупай на слухах, продавай на фактах» отлично иллюстрирует движения котировок Apple: в преддверии презентации акции растут, после — падают. Единственное исключение — презентация iPhone 2G. До того как мир увидел первый iPhone, акции Apple падали, а после — стали расти.

Как правило, перед объявлением новинки инвесторы предпочитают покупать акции за несколько недель в надежде на дальнейший рост. Из-за их активности акции прибавляют в цене в среднем на 4%. Но после пресс-конференций те же инвесторы спешат продать акции и зафиксировать прибыль. Соответственно, акции падают. Впрочем, если продукт получился действительно стоящий, то момент после презентации — отличное время для покупки бумаг на долгосрочную перспективу.

Так, на презентацию iPhone 5 пришелся пик роста акций Apple. Инвесторы ожидали от «пятерки» не меньше, чем от успешной «четверки». За месяц до презентации котировки Apple взлетели на 6% — до $92,50 за акцию, через неделю после презентации — до $100. Но первичные данные по продажам оказались хуже самых скромных прогнозов, появилась информация о возможных трудностях со сборкой гаджета. Поэтому несмотря на то, что акциям компании предрекали взлет до $1000 за штуку, котировки начали двигаться вниз, иногда достигая практически $55. 

Суть бизнеса Apple

В чём заключается суть бизнеса Apple? Откуда приходят деньги?

  1. Главный источник выручки — это по-прежнему продажа iPhone. По итогам 9 месяцев финансового 2020 года компания заработала 53% всех денег именно от продажи мобильных устройств. Дальше уже на отдельных позициях стоят Mac и iPad. Продажи компьютеров приносят Apple более 9% выручки, а продажи планшетов — 8%. Дальше уже идут все остальные гаджеты и аксессуары, на которых компания зарабатывает 10% всех денег. Сюда относятся:
  2. AirPods
  3. Apple TV
  4. Apple Watch
  5. Beats
  6. HomePod
  7. iPod touch
  8. различные проводочки, адаптеры и переходники

Пользователи экосистемы Apple просто вынуждены тратить свои деньги на это. У них нет возможности избежать покупки этих дополнительных фишек.

  • В отчёте компании обозначаются сервисы — это крайне важная и достаточно весомая статья выручки. Сюда относятся все цифровые денежные потоки компании. Это различные подписки:
  • Apple TV
  • Apple Music
  • Arcade
  • News
  • покупка контента через App Store
  • доходы от Apple Pay и Apple Card
  • плата за пользование облачным сервисом

Это 20% выручки компании. Это достаточно весомая доля. Благодаря сервисам все вышеперечисленные гаджеты функционируют в рамках единой экосистемы.

Почему люди покупают Apple?

Почему на самом деле люди покупают Apple?

  1. Это статусность, это высокое качество, это простота использования. В глазах многих людей и по сей день именно iPhone — это эталон функциональности и дизайна. Несмотря на все прорывы конкурентов, всё-таки iPhone — это квинтэссенция простоты и дизайна до сих пор
  2. Как только человек покупает гаджет и начинает скачивать игры, музыку, книги, сохранять свои контакты и фотографии в облаке, он уже попадает в своеобразный капкан. Для прослушивания музыки вам потребуются AirPods. Подключать часы на Android к iPhone — это не очень хороший тон, это не стильно. Поэтому приходится приобретать Apple Watch. А удобство, с которым можно обмениваться информацией между устройствами и вытаскивать данные из облака, конечно, превосходит все ожидания.

В этом, как мне кажется, и заключается самая сильная точка компании. Apple нужно только привлечь клиента и заставить его купить первый продукт, затащить его в эту экосистему, из которой он потом не выберется. Может быть, он и не захочет из неё выбираться.

Темпы роста сегментов Apple

Продажи основных продуктов hardware довольно нестабильны. Но важный позитивный момент заключается в том, что сервисы и аксессуары более 5 лет показывают двузначные темпы роста. Например, в 2019 году наушники Apple взяли на себя 50% всех продаж рынка беспроводных наушников в мире. Это, конечно, сильно!

При этом сейчас Apple не является лидером на рынке персональных компьютеров и мобильных телефонов. По итогам 1 квартала компания занимала третье место по объёмам поставок смартфонов. Это, конечно, довольно слабая динамика. На первом месте — Samsung с долей в 20%. На второе место вырвалась китайская компания Huawei. Конечно, бессмысленно надеяться на то, что продажи смартфонов Apple вдруг резко взлетят и как-то изменят картину. Рынок насыщен, а конкуренция со стороны китайских производителей действительно очень высока.

Позитивный момент для компании — это, безусловно, рост доли сервисных услуг в структуре выручки. Она получает всё больше денег от этого направления. Это является буфером, который, по сути, не даст выручке резко сократиться, если новые iPhone, Mac и iPad не оправдают ожиданий покупателей.

По географии выручка Apple подразделяется на 5 категорий:

  1. Америка — 45% продаж
  2. Европа
  3. Китай — 15% всей выручки. Это достаточно солидная доля. В Китае и так много своих производителей, но всё-таки Apple там по-прежнему пользуется популярностью
  4. Япония
  5. Азия

Покупать или продавать акции Apple

Эксперты считают, что высока вероятность снижения стоимости акций сразу после нынешней сентябрьской презентации (громкие новинки на ней не ожидаются, речь идет только об улучшении старого) и подорожания спустя несколько недель.

Антон Гринштейн, эксперт информационно-аналитического центра компании Hamilton:

— Стоит отметить наличие некоторой закономерности, она заключается в том, что если осенней презентации Apple предшествовал значительный рост акций компании, как это было в 2018 и в 2020 годах, то возобновление роста происходит лишь в ноябре или даже в декабре, а до этого момента курс акций либо стоит на месте, либо снижается. С июля 2021 году мы также наблюдаем рост стоимости акций Apple (7–8 %). Но он значительно меньше показателей роста 2018 года (+22 %) и 2020 года (+25 %). Вывод: текущая ситуация больше похожа на 2017 и 2019 годы, когда либо сразу после осенней презентации, либо через несколько недель акции переходили к росту.

Если все пойдет по такому сценарию, имеет смысл купить акции во время снижения сразу после презентации. Но, учитывая перегретость американского рынка, в долгосрочной перспективе это может оказаться невыгодным. Впрочем, некоторые эксперты считают, что благодаря предновогодним продажам можно ожидать роста ценных бумаг Apple.

Артем Деев, руководитель аналитического департамента AМarkets:

— Будет правильным накануне презентации и в ожидании начала продаж новой модели приобрести часть бумаг компании. Тем более что в США и Евросоюзе (а также в России) к концу года начинается высокий сезон покупок, когда производители техники получают до 10 % годового оборота (смартфоны, особенно новые модели, часто приобретаются в качестве подарков). Стоит сейчас купить акции, потому что на данных о высоких продажах они пойдут в рост.

Как быть — решать только вам. Самое главное: как бы вы ни любили Apple и ни верили в ее светлое будущее, ни в коем случае не делайте акции даже такой успешной компании единственными в своем портфеле. Это очень и очень рискованно.

Автор этой статьи будет благодарен вам, если вы поставите лайк нашей группе в Facebook.

Прощайте, инвестиции в Apple Watch

Купертиновцы молчат, как заправские партизаны, но уже понятно, что за минувший год не удалось продать заветные 30 млн. умных часов. Наиболее достоверные сведения – 12 млн., включая единомоментную реализацию 5 млн. экземпляров на самом пике интереса. Это прирост в размере 42% и теперь, когда ажиотаж прошел, компания вряд ли может рассчитывать на увеличение продаж более 10% в год.

Пусть так, тогда к 2020-ому году Apple станет продавать по 4,85 млн. устройств за квартал, по средней цене $500. В сумме получается немногим меньше $10 млрд. прибыли за год – немалые, в общем-то, деньги. Но только не на фоне 235 млрд. долларов суммарной выручки яблочной корпорации за 2015-ый год. И если тенденции сохранятся, то доля Apple Watch в общем бизнесе бренда к концу десятилетия не превысит 1,3%. Показатель, отлично характеризующийся термином «незначительный вклад» – даже при 10-кратном превышении прогноза аналитики Forbes не видят смысла вкладывать средства в этот сегмент.

Существенный понижательный риск

Согласно New Street Research, компания не сможет сохранить сильные показатели продаж своего флагманского смартфона iPhone 12 в текущем финансовом году. Сочетание факторов, стоящих за успехом iPhone 12, означает, что желавшие приобрести этот телефон потребители преимущественно сделали это вскоре после старта продаж, а это создает риск разочаровывающих результатов в 2022 финансовом году, указывает New Street.

Аналитики New Street также уменьшили целевую стоимость бумаг Apple до $90, что на 28% ниже уровня закрытия пятницы.

Впрочем, большинство аналитиков с Уолл-стрит не разделяют эти крайне пессимистичные взгляды на оставшуюся часть текущего года. Покрытие по акциям ведут 38 аналитиков, и у 31 из них выставлена рекомендация «покупать» со средней 12-месячной целевой стоимостью на уровне $159,60.

«Быки» по-прежнему верят в то, что продажи iPhone будут оставаться высокими на фоне спроса потребителей на устройства с поддержкой 5G.

Аналитик JPMorgan Самик Чаттерджи в недавнем обзоре отметил, что цикл iPhone с поддержкой 5G означает не только апгрейды и переход на новые модели — он также создает почву для увеличения совокупной доли Apple на рынке смартфонов.

Этот аналитик увеличил целевую стоимость акций Apple до $165 со $150 и подтвердил рекомендацию «выше рынка», отметив следующее:

В завершившемся 31 марта квартале никаких признаков того, что продажи iPhone сбавляют обороты, не наблюдалось. Генеральный директор Apple Тим Кук считает, что пространство для роста сохраняется с учетом того, что недавно выпущенная модель с поддержкой 5G пока находится на ранней стадии роста.

Совокупные продажи компании в последнем квартале составили рекордные $89,6 миллиарда, увеличившись на 54% по сравнению с сопоставимым кварталом предыдущего года. Продажи iPhone за мартовский квартал выросли на 65%, до $47,9 миллиарда, тогда как аналитики прогнозировали рост на 42%.

Подводя итоги

Акции Apple, безусловно, понемногу теряют свою привлекательность после мощного ралли во время пандемии. Эта слабость говорит о том, что инвесторы внимательно следят за ситуацией, пытаясь понять, сможет ли компания развить достигнутый во время пандемии успех.

Вследствие такого выжидательного подхода акции Apple, возможно, будут находиться под давлением в текущем году, если только компания в очередной раз не превзойдет прогнозы с огромным запасом.

Рекомендации – быстро покупать, осторожно продавать

Обобщая прогнозы и расчеты, специалисты издания рекомендуют бизнесменам воспользоваться тем, что сейчас курс акций просел существенно ниже психологической отметки в $100.

И накупить ценных бумаг компании, насколько позволяют свободные активы. С тем, чтобы затем понемногу продавать при росте цены выше ста долларов за штуку, растянув процесс на следующие лет 5

Apple, хотя бы за счет громких презентаций, свое отвоюет, а осторожность поможет избежать крупных потерь при провалах новых громких проектов – если таковые будут иметь место. При этом в течение 2 лет сохранится шанс сорвать куш, когда крупные игроки закономерно решат встряхнуть рынок и устроят резкий подъем курса акций

  • iPhone начал стремительно сдавать позиции на рынке смартфонов в США.
  • Обзор-сравнение BlackBerry PRIV и iPhone 6s Plus.
  • 7 автомобилей с запредельным уровнем роскоши в салоне.

Apple — мыльный пузырь?

Вызывающее поведение Apple в последние месяцы, как ни странно, явление вовсе не уникальное. Были прецеденты. У лучшего друга и врага Apple, Microsoft, что-то до боли похожее происходило в 2000 году. В конечном итоге все закончилось благополучно, но сначала стремительный взлет обернулся 13 годами кризисов и проблем. Были и другие подобные случаи, но у Apple и Microsoft настолько много общего, что экспертами делается абсолютно логичный вывод: Apple приходит конец. Добром такое не кончится.

Ярче всего мрачные перспективы были описаны в статье, опубликованной в конце июня. Котировки Apple были скромнее, чем сейчас, но уже беспокоили эксперта. Ровно два месяца назад, 24 июня 2020 года, на момент окончания торгов на бирже NASDAQ акция компании стоила 360,06 доллара.

Эта фраза звучит отовсюду и сегодня. Перспективы стали еще мрачней: 24 августа 2020 года, на момент закрытия торгов, курс акций Apple был 503,43 доллара. После открытия торгов курс акций Apple установил очередной исторический максимум – 515,14 доллара (в этот момент рыночная капитализация Apple составила 2,20 триллиона долларов, очередной рекорд), потом он резко упал (до 495,74 доллара). Пришло время ответить на вопрос: сколько стоила бы сегодня акция Apple Computer, купленная в декабре 1980 года?

Ориентация на 6% прирост годовой прибыли вместо 17%

Apple разрослась настолько, что вынуждена тратить большую часть сил на уборку ежегодного «урожая», выделяя все меньше ресурсов на освоение новых территорий. Рыбам-прилипалам может не нравиться, что альфа-хищник стал менее агрессивно рыскать в поисках новой добычи, но это факт – вместо ожидаемых $55,6 млрд. дохода в прошлом квартале компания снизила планку до 50 млрд. И хоть перепавших иждивенцам крошек все еще в избытке, 7% прирост прибыли по итогам квартала и 17,6% за год, они начинают чувствовать легкий голод.

Можно не опасаться давления на бизнес в сегменте iPhone со стороны прямых конкурентов, Samsung или Microsoft, но есть два опасных фактора. Это перенасыщенность рынка мобильных коммуникаторов и сильный доллар, который вкупе с политикой США не способствует радушной встрече американских товаров на национальных рынках.

Если все сложится максимально пессимистичным образом, вместо 15% прироста годовой прибыли придется говорить о 5,8%. И это повиснет над Apple дамокловым мечом на следующие 5 лет, не меньше.

Но все-таки речь идет об увеличении доходов компании, не о стагнации или убытках. Более-менее устойчивый, 5-6% рост прибыльности ценных бумаг Apple в ближайшие несколько лет, плюс возможность быстрого заработка на локальных скачках курса – вот на что следует ориентироваться инвесторам.

Финансовые результаты

Выручка компании за девять лет в млрд $

Доходы от продажи iPhone увеличились на 7,6% до $55,9 млрд (это 61% от всей выручки Apple).

Поступления от сервисов – App Store, Apple Music, Apple Care, Apple Pay и др. – поднялись на 16,7% до $12,7 млрд.

Выручка от продаж компьютеров Mac и планшетов iPad упала на 3,5% до $7,16 млрд и 11,2% до $5,98 млрд соответственно.

Выросла выручка в сегменте «Прочие продукты» (Apple TV, Apple Watch, iPod Touch) – на 37% до $10,01 млрд.

Продажи компании увеличились во всех регионах присутствия кроме Японии – там они упали на 9,9%.

Операционные расходы выросли на 11,1% до $9,65 млрд. Это связано с расходами на исследования, увеличением административных и коммерческих расходов.

Чистая прибыль компании за девять лет в млрд $

Почему надо покупать акции Apple

Компания продолжает показывать сильные финансовые результаты. В первом квартале финансового года, который завершился 28 декабря, спрос на гаджеты Apple оставался на высоком уровне, что положительно отразилось на результатах компании.

Увеличивать прибыль и привлекать дополнительную аудиторию Apple помогут его новые сервисы, которые он активно выпускал на рынок в 2018 году. Постепенно эти сервисы становятся драйвером роста для компании, но при этом она регулярно выпускает новые модели iPhone и вкладывает деньги в развитие других технологий, а также расширяет своё географическое присутствие на рынке.

Сильный баланс компании и способность генерировать высокие денежные потоки позволят направить значительные средства на выкуп бумаг и дивидендные выплаты.

Аналитики ждут, что выплаты акционерам Apple увеличатся из-за желания компании сократить свою значительную чистую денежную позицию до нуля. Это так же даст возможность для новых слияний и поглощений.

Аналитики ГК «Финам» считают, что нужно покупать акции Apple, и оценивают рост её бумаг до $350 за 12 месяцев. Стоимость акций на момент оценки $317,7. Рост может составить 10,2%.

Финансы Apple

С 2012 года выручка Apple выросла почти на 75% и по итогам последних 12 месяцев составила почти 274 миллиарда долларов. При этом free cash flow практически равен прибыли. Это, конечно, интересная динамика, потому что даже в условиях пандемии, когда выросла безработица, когда падают реальные доходы, когда высокая неопределённость, Apple бьёт рекорды по выручке. Это, конечно, здорово! Но нужно понимать, что 75% роста выручки за 7 лет — это хороший результат, но его нельзя сравнить с показателями 2010-2011 гг. Тогда компании удавалось расти в среднем на 50% в год

Это важно понимать

Текущие темпы роста тоже не вечны. Вполне вероятно, что постепенно они будут замедляться. Чистая прибыль за период с 2012 года выросла всего на 40%. Компания несколько растеряла в своей маржинальности

Но важно то, что увеличилась чистая прибыль на акцию (EPS). Почему это произошло? Это произошло благодаря бай-бекам, которые компания нещадно проводит

С 2013 года количество акций в обращении сократилось на 34%. Это фактор поддержки для котировок. Ходят разные слухи о том, что Apple, может быть, даже находится в неком сговоре с американским правительством и обязуется поддерживать свои котировки. Как компания с гигантской долей в индексах, она может вытягивать весь фондовый рынок наверх. Такое тоже нельзя исключать.

Только за последние 9 месяцев компания направила на бай-бэки более 55 миллиардов долларов — это больше, чем чистая прибыль компании за этот же период. А на дивиденды было направлено всего чуть больше 10 миллиардов долларов. Квартальные выплаты составляют 82 цента на акцию, а годовая доходность при текущей цене акций не превышает 0,7%. Небогато, но, конечно, в совокупности на бай-бэки и дивиденды компания направляет много. Кстати, дивидендные выплаты наращиваются средними темпами по 11% в год. Но, тем не менее, Apple нельзя назвать какой-то дивидендной фишкой, по крайней мере, пока. Довольно большие денежные потоки и большой запас кэша на счетах позволяют компании направлять на бай-бэки и дивиденды такие большие суммы.

В виде денег и денежных эквивалентов на счетах лежит почти 194 миллиарда долларов. И ежеквартально прибавляется ещё от 13 до 15 миллиардов в виде free cash flow. Куда эти деньги направить? По всей видимости, менеджмент считает, что вот именно такие действия и являются самыми оптимальными. Обратный выкуп — это лучшее решение.

Текущий чистый долг у компании отрицательный — минус почти 81 миллиард. С рентабельностью у компании тоже всё хорошо. Довольно планомерно растёт возврат на активы и возврат на капитал. Правда, увеличение второго показателя связано, в первую очередь, с уменьшением капитала, а не с ростом прибыли компании. Возврат на выручку составляет 21,3%. Здесь можно ожидать, что данный показатель компании будет подрастать, если будет расти доля сервисной выручки. Сейчас сервисная выручка — это 20%. Валовая маржинальность направления почти в 2 раза выше, чем у продаж продуктов hardware. Поэтому здесь, конечно, есть потенциал.

Стоимость Apple

Apple — это, конечно, дорогая компания, причём не только в деньгах, но и по мультипликаторам. Р/Е достиг своих исторических максимумов и составляет 34. EV/EBITDA тоже бьёт свои рекорды. При средних значениях, равных 11, сегодня Apple по отношению EV/EBITDA торгуется на уровне 24. Это дорого. Конечно, по текущей цене покупать компанию, мягко скажем, не очень комфортно. Но это абсолютно не означает, что пузырь на рынке технологичных компаний не продолжит надуваться. Вот уже сколько месяцев нам говорят о том, что IT-сектор перекуплен! А он всё продолжает расти, не обращая внимания вообще абсолютно ни на что.

Такой рост акций Apple возник не на пустом месте, а на ожиданиях iPhone 5G на новой системе подписки под названием Apple One, которую компания внедряет, и также на довольно позитивных квартальных отчётах.

Что мы увидим на презентации

Магия «яблочного» бренда такова, что акции Apple у российских частных инвесторов — одни из самых популярных иностранных ценных бумаг. Сколько лет уже продолжаются разговоры, что Apple уже не торт, что в новых айфонах нет ничего нового, а компанию вот-вот подвинут конкуренты из Китая. И ни-че-го не меняется. Акции Apple упорно продолжают расти в цене, как ни в чем ни бывало.

Что нас ждет 14 сентября 2021 года в 20:00 по московскому времени? Как обычно, Apple конкретику не разглашает, чтобы не испортить впечатление спойлерами. Bloomberg со ссылкой на источники обещает, что готовы к выпуску сразу четыре новых модели iPhone, часы Apple Watch с широким экраном, а также обновленные MacBook Pro и наушники AirPods. Но, скорее всего, часть из этого покажут не сейчас, а только в октябре, на некоей следующей презентации.

С наибольшей вероятностью в этот вторник мы увидим именно новый iPhone 13 и три его модификации. Принципиальных отличий от 12-го пока называют два: процессор A15, а не A14, а также (в моделях с приставкой Pro) дисплей с частотой обновления 120 Гц. Да, в Apple только сейчас увеличивают частоту со стандартных 60 Гц, хотя многие производители смартфонов уже используют 90- и 120-герцевые дисплеи на моделях даже средней ценовой категории. Высокое разрешение делает работу интерфейса более плавной.

Но все-таки: новый iPhone означает новые продажи. Значит, акции Apple снова вырастут в цене? Значит, надо брать прямо сейчас — и все будет отлично. Казалось бы, все предельно логично и просто. Но стойте, не бегите к своему брокеру, подождите. Давайте сначала оглянемся в недавнее прошлое. Буквально в прошлый год.

Октябрь 2020-го. Apple презентует новую и весьма успешную линейку iPhone 12 — первую в своей истории с поддержкой сетей 5G. И что же в это время делают акции компании? Они дешевеют на 3,3 %, едва презентация начинается. Совпадение? Не думайте! Такая тенденция наблюдается уже шесть лет подряд. Сразу после презентации акции дешевеют, а в рост идут только с началом продаж новых устройств.

А вот другой пример, совсем недавний. Конец июля, Apple публикует отчет о результатах работы во II квартале 2021-го, и показатели оказываются рекордными. Выручка вырастает на 36 % (и на 8 млрд долларов больше, чем ожидали аналитики). Самый удачный квартал за 45 лет существования компании. Как это отражается на акциях? Они дешевеют!

Сколько стоит Apple на самом деле

Даже если выручка Apple будет расти всего на 1% в год, то компания всё равно может стоить на сотни миллиардов больше, чем нынешняя капитализация в $520 млрд. Только дивидендами и обратным выкупом акций Apple принесёт акционерам $83 млрд в год в течение следующих трёх лет. Даже если прибыль вообще не будет расти, то акции должны дорожать на 16% в год. Конечно, это консервативные оценки, которые не учитывают возможность того, что Apple презентует новый хит, подобный iPhone или iPad. Если компания каким-то образом сможет разработать Apple Car или какой-то другой прорывной продукт, то рост сможет вновь заметно ускориться.

Акции сегодня дешёвые с любой точки зрения. Даже до того, как они упали после выхода новости о разочаровывающей прибыли, они торговались со значением 5.4 EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization)

Никто из разумных инвесторов уже не покупает Apple в ожидании быстрого роста прибыли, но обращает внимание на денежный поток и его прибыльность. Люди, которые продавали после выхода отчёта и утащили цены вниз, просто действовали импульсивно и продавали на новостях

Кризисные цены… без кризиса

Акции Apple сегодня торгуются будто бы по кризисным ценам. Но компания не испытывает кризис. Она просто взрослеет и замедляет свой рост. Все великие компании проходят через это после нескольких лет быстрого роста.Но великие компании редко продаются по такой цене. И сегодняшняя возможность купить Apple несёт в себе мало риска по сравнению со всем остальным рынком.

Как мы уже знаем, в отчёте за первый квартал говорится, что продажи упали на 13% по сравнению с тем же кварталом предыдущего года. Прибыль в расчёте на акцию упала на 18%. Это звучит не очень хорошо. Но давайте посмотрим, что было в предыдущем году. С января по март 2015-го продажи Apple выросли на 27% по сравнению с первым кварталом 2014-го, а прибыль на акцию выросла на целых 40%. Это блестящие результаты. А когда вы сравниваете текущие успехи с блестящими результатами, то намного проще разочароваться. И если смотреть результат за два года, то продажи и прибыль выросли соответственно на 11% и 14%. Это точно не кризис. И тем не менее акции упали на 9% за неделю после публикации отчёта. И теперь они особенно дешёвые.

Давайте для полноты картины посмотрим ещё на два хороших коэффициента для измерения, дёшево ли стоит компания или дорого, — EV/EBITDA и EV/FCF. Не буду сильно вдаваться в детали, отмечу лишь, что первый сравнивает цену компании с её прибылью, а второй со свободным денежным потоком. График ниже показывает стоимость акций Apple (наверху) и эти два коэффициента (внизу). Сейчас Apple торгуется со значением EV/EBITDA 4.7 и EV/FCF 6.7. Со времён выпуска первого iPod в 2001-м году Apple была настолько дешёвой всего четыре раза.

Первый раз (не указан на графике) был на дне рынка после того, как лопнул пузырь доткомов, в начале 2003. Следующий раз был на дне международного финансового кризиса в конце 2008 — начале 2009. Третий раз — в первой половине 2013, на дне резкой коррекции после того, как акция выросла на 750%. И последний раз был уже в этом году, перед быстрым ростом.

Для сравнения, значение EV/EBITDA индекса S&P 500 на сегодня составляет 12.7, а EV/FCF — 21.9. Apple торгуется примерно в три раза дешевле остальных акций в индексе. При таких ценах вероятность большого падения намного ниже. Купить же акции Apple можно по кнопке.

Инвесторы сейчас оценивают Apple, будто компания находится в затяжном кризисе. Как мы разобрали, это не так. Просто она заканчивает период экстенсивного роста, став одним из лучших в мире бизнесов. Инвесторы сегодня помешаны на доходности и очень чувствительны к новостям. И сообщение о том, что прибыль компании не оправдала ожидания, было воспринято подобно смерти компании. Но Apple остаётся одной из самых прибыльных и здоровых компаний не только сейчас, но и во всей истории экономики. И вы не должны забывать об этом, читая какой-нибудь очередной громкий заголовок в прессе.

Искренне ваш, Андрей Журавлёв

P.S. Данная статья написана в рамках сотрудничества с ленивыми инвесторами, выражает личное мнение автора и не является руководством к действию. Вам следует самостоятельно принимать взвешенные инвестиционные решения.

07.07.2016

Что будет с акциями Apple

Как обычно, основная масса экспертов ждёт скорого и неминуемого обвала акций Apple. Еще никогда их страшилки не звучали столь аргументировано и ужасающе. За последние 52 недели (иначе говоря, за последний год) рыночная капитализация Apple выросла в два с половиной раза. Apple стала публичной компанией 40 лет назад, но 60% её рыночной капитализации были заработаны ей за последний год. Курс акций Apple в 32 раза превысил прогнозы на 2021, можете себе представить? Это же абсурд. Это невозможно, и скоро все закончится.

Так может случиться с теми, кто покупает акции Apple по 515 долларов. А может и нет

Только за последний месяц курс акций компании вырос на 100 долларов, с 400 до 500. На 25%. Сплит, который завершится 31 августа, всего лишь изменит масштаб. Число акций увеличится в четыре раза, цена акции уменьшится в те же четыре раза. Делается это для того, чтобы акции стали доступнее и привлекательнее для инвесторов. Эксперты из этого делают вывод, логику которого я не понимаю: на этом взлет Apple и закончится, и компания рухнет. Доступно и привлекательно – это минусы? Скоро увидим.

Но не все эксперты думают одинаково. Morgan Stanley уверена что Apple, в ближайшее время, достигнет отметки в 520 долларов (или 129 долларов – если это случится после сплита). Wedbush Securities тоже изменила прогноз в сторону дальнейшего роста. Ясно только одно: если Apple в ближайшие месяцы не начнет выполнять свои обещания и не презентует что-нибудь более существенное, чем более или менее значительный апгрейд 27-дюймового iMac, курс её акций и капитализация не могут не войти в пике.

Сколько стоят акции Apple

Близкий к максимуму курс акций Apple

На момент начала продаж, акции предлагались по 22 доллара за штуку. 22 доллара 1980 года – это 69,18 долларов 2020 года.

Текущие 503,43 доллара превратились бы в 125,86 доллара. Но это непростой процесс (по-честному все всегда делается долго), и закончится он только 31 августа. Это пятый сплит в истории Apple, в результате предыдущих четырех сплитов одной акции 1980 года соответствуют 56 акций 2020 года. 56 акций по 503,43 доллара – это 28 192,08 доллара. Рост в 1282 раза. Утром 24 августа, когда курс акций был 515,14, этот показатель был еще круче: курс акций на тот момент был в 1311,27 раза большим, чем утром 12 декабря 40 лет назад.

Сейчас компаний чья рыночная капитализация превышает триллион долларов, как и прежде, четыре. На первом месте Apple, с капитализацией в 2,15 триллиона долларов. На втором Amazon, у неё 1,66 триллиона долларов. На третьем – Microsoft, с капитализацией в 1,62 триллиона. Google (в смысле, Alphabet) – на четвертом, её рыночная почти в два раза меньше чем у Apple: 1,08 триллиона долларов. Вместе крупнейшие IT-компании мира стоят 6,51 триллиона долларов. Просто космос.

Гость форума
От: admin

Эта тема закрыта для публикации ответов.